本文摘要：政策塑2006年开始，医药创意被提高到新的高度。

政策塑2006年开始，医药创意被提高到新的高度。转入2011年，各项政策划界了未来5年生物医药的研发方向。10大类疾病的预防和生物技术药物沦为产业重点。

《“十二五”生物技术发展规划》、《医学科技发展“十二五”规划》、《生物医药产业“十二五”发展规划》、《医药工业“十二五”发展规划》等皆明确提出，要对恶性肿瘤、心脑血管疾病、代谢性疾病、自身免疫性疾病等根本性非感染性疾病，研制化疗性疫苗和抗体药物；将针对、、结核病等，突破临床临床、预测预警、疫苗研发和临床医治等关键技术，研制出新型和新型疫苗，有效地减少新的放感染率和病死率。在“新药改版、大药更大、平台国际化”的目标定位下，根本性新药脱胎“十二五”专项也对还包括恶性肿瘤、心脑血管疾病、神经退行性疾病、、精神性疾病、自身免疫性疾病等在内的10大类药物研发给与财政重点扶植。资金扶植总规模超过空前的400亿元人民币。不受政策性刺激，尽管年内大盘因宏观经济上行呈现出弱势，部分医药股却表现出色。

华神集团、江苏吴中、冠昊生物、翰宇药业、千红制药等公司股价皆经常出现强大的承托或相当可观的涨幅。这些公司的抗肿瘤药物、植入型医疗器械或多肽药物，与政策的主导方向也皆相符合。

工信部权威人士对中国证券报记者回应，除抗体药物、疫苗、基因工程蛋白质及多肽药物等发展重点外；植入性医疗器械也被《医药工业“十二五”发展规划》列入先进设备医疗器械的重点方向。在化学制药发展遭遇瓶颈、国际“重磅炸弹”药物专利届满潮到来、由“治已病”到“以防未病”改变的大背景下，政策扶植品种未来将会取得较慢发展机遇。据介绍，目前国内生物医药行业技术创新能力很弱，药企研发占到销售收入比重平均值为1%左右，创意体系仍不完备，技术资源集中，产学研僵化，产品结构急需升级。政府致力于推展创建以企业为主体的技术创新体系，至“十二五”末，重点骨干企业研发投放超过销售收入5%以上。

在前11个月VC/PE再次发生的175起收购交易中，生物技术/医疗身体健康行业收购呈现出突飞猛进，位列VC/PE参予各行业收购首位，表明出有生物医药研发的投资机会被高度重视。重庆啤酒（600132）疫苗临床试验的接盲报告数据仍并未几乎入围，与安慰剂同效的担忧令其公司股价走到了一场倒数跌停之旅，这家啤酒公司13年来对乙肝疫苗的投放遭批评。

如同一场“陨石雨”，投资者心中视星等的明星坠落在为伤人的石头。其跌去的有可能不仅是“啤酒沫”，还挽回了投资者对医药研发的信心。

不管重庆啤酒乙肝疫苗的最后命运如何，公司投资者的惊恐展现出开始令其业界和市场反省，药品研发低收益的另一面是宽、低投放、高风险的不争事实。政策反对、一些重病发病率走高、新药低毛利为A股上市公司药品研发获取了外部环境，但只有迈过临床转化成医学的“丧生峡谷”，才能确实已完成新药研发的“炼金术”，涉及的“牛股”也才能验明真面目。

重病无以消除卫生部网站数据表明，我国是全球慢性病患者快速增长最慢的国家，2008年以来，慢性病患者多达2.7亿名，且每年追加1600万名，每年有643万人杀于慢性疾病，占到年丧生人数的80%。慢性病的经济负担增长速度开始多达GDP发展速度。其中，心脑血管疾病、癌症、、病是占到死因前茅的慢性病。

全球前20大化疗领域中，2010年心脑血管用药销售金额占到18.9%。国内心脑血管用药在医院终端西药中名列第三，在医院终端中药中名列第一。至2011年，中国患者数量高达2亿人，糖尿病患者近1亿人，而美国同期的数据分别仅有为7640万人和1830万人。

更为严重的是，有60.7%的糖尿病患者以及非常数量的高血压患者并未被临床。2006年开始，中国心脑血管死亡率呈现出快速增长趋势。据中国高血压联盟副主席、教授王文讲解，即使采取有效介入措施，以后2020年，中国心脑血管病死亡率才不会经常出现拐点并逐步上升。目前，中国心脑血管疾病每年化疗费用将近200亿美元，而美国2010年的化疗费用数额高达5032亿美元。

也就是说，平均值每位中国患者年化疗费用将近100美元，而每位美国患者年化疗费用高达6586.39美元，相比之下，中国医药市场蕴含的极大空间令人充满著想象。预示经济发展，中国的疾病谱相反发达国家类似于的方向发展，但将忍受更好的经济压力。WHO的数据表明，所有癌症丧生中，70%以上再次发生在低收入和中等收益国家；在精神性疾病造成的自杀身亡中，大约有86%再次发生在低收入和中等收益国家。

如果在发展中国家，通过实行计划免疫系统，防治乙肝病毒和，就需要防治高达20%的癌症丧生。卫生部统计资料信息中心主任饶克勤回应，为适应环境疾病模式改变，公共卫生工作重点要从化疗居多改向预防为主、预防融合，从医疗机构南北社区、南北家庭。预防性及化疗性疫苗、医疗服务和医疗临床的研发，将具备辽阔的市场前景。

低毛利欲望前三季度，生物制品、中药和化学制药3个板块毛利率分别大约为37.83%、41.50%和32.51%。在细分产品中，基因工程药物、心脑血管中成药、麻醉类化学药、糖尿病类化学药的市场前景最被寄予厚望，毛利率诱人。2011年，国家发改委共计实施两次药品降价，对化疗病毒感染、心血管疾病的抗生素和循环系统类药品和激素降价幅度大约21%，对调节内分泌和神经系统类药品降价幅度大约14%。

尽管政策性减少巩固了涉及药企盈利能力，但第三季度报告指出，低壁垒化学药、特色心脑血管中成药和生物技术药物的毛利率依然居高不下。其中，主营多肽药物的翰宇药业当期销售毛利率为76.04%；主营抗肿瘤、心脑血管、呼吸系统中药的益佰制药销售毛利率高达82.71%；主营生物制品的长春高新当期毛利率更高约84.33%。

基因工程药物的平均值毛利率则多达80%，相比之下领先于其他生物医药子行业。在重组蛋白领域，通化东宝毛利率低于，大约为68%，而双鹭药业、安科生物、长春高新的毛利率分别为77%、88%和87%；在新型疫苗领域，华兰生物、辽宁成大和沃森生物的毛利率分别约87%、88%和91%；在单抗领域，华神集团的利卡汀由于业务规模小以及成本略为低，毛利率大约为65%。在许多研究机构显然，化学新药的研发于是以相似耗尽，由药不一定打破有数药物，且副作用必须了解评估，使化学新药研发成本高企，因此，跨国药企争相转入生物制药领域。华泰牵头证券回应，生物制药正处于初创期，研发将是生物制药的主旋律，随着化学活性物质检验可玩性减小，生物制药将沦为新药研发的主要动力，全球生物制药的销售额未来将会每5年翻一番，大约为世界经济平均值增长速度的将近10倍。

但国内生物制药能力羸弱，以单抗药物为事例，多达95%的市场份额被进口产品占有。国产上市单抗产品仅有3个，且部分关键技术并未几乎解决问题。

有一点伤心的是，A股上市公司中，双鹭药业、华北制药、健康元、海正药业、复星医药等皆已开始投身于单抗药物研发。在二类疫苗市场上，由于企业有定价自主权，药企对技术壁垒低的新型疫苗业的研发热情大大加剧。

回头在研发前茅的沃森生物有多个产品转入临床申报或生产申报阶段。在中药制剂市场上，由于独家产品的价格可以切合最低零售价，中药企业也大大前进对特色中药制剂的研发。临床以定胜败国内原研药品研发已不具备扎实的政策反对、患者规模和盈利能力，但绵延在实验室和医院之间的，是一条被业内称作“丧生峡谷”的临床转化成医学之路。

万分之一至百万分之一的研发成功率让企业充满著。北京大学工学院生物医学工程系教授讲解，在创意成果转化成方面，中国的优势是病源重组、市场大且规模效益显著，挑战则是转化成者否不愿做到长线项目，以及临床试验的规范和水准问题。在化学制药中，必须从上万个化学成分中萃取出有一个有效地的化合物，再行经过三期临床试验才能构成药物方案；而生物制药的难题则在于高效传达的基因工程菌的建构。

1990-2011年期间，国内医药行业总计投放研发资金360亿元人民币，却仅取得一类新药14个，平均值研发成本高约26亿元人民币，大幅度低于全球平均值研发成本。在我国每年获得的大约3万项根本性科技成果中，平均值转化率仅有为20%，构建产业化将近5%，医药科技成果的转化率则严重不足8%。事实上，国际市场中，阿斯利康等跨国制药巨头某种程度面对研发困境，开始谋求与中国药企等的合作。

“十一五”期间，跨国药企在华追加投资200亿元，其中研发投资近70亿元。在我国积极开展新药研发全球实时研究的产品逐步激增。

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